股价大跌，歌尔股份财务数据真假如何辨别?
【财务造假的公司,有没有必要重金投入研发?】
实际上,在歌尔股份是否财务造假进行求证之前,我们需要认清两个逻辑:
第一,某项财务数据差与财务造假不是一个概念。比如,公司销量不好导致库存激增与公司销售不好直接虚增收入完全是两回事。
第二,财务指标具有滞后性,而企业的战略是发展才是根本。只要企业未来具有较好的成长空间,财务指标就会由差变好。相反,如果企业战略背离时代发展的趋势,即便是优秀的财务数据也难以持续。
因此,歌尔股份存货、应收账款的大幅增加自然不是好现象,但这本身是公司财务报表主动披露的内容,财务造假自然无从谈起。
尤其值得注意的一点是,过去三年歌尔股份投入了大量的研发资金,这是公司逆势反转、迎来业绩二次腾飞的关键。
数据显示,2017年-2019年,歌尔股份研发费用分别为16．97亿元、18．92亿元、20．23亿元;同期净利润则分别为21．07亿元、8．44亿元、12．79亿元。而2020三季报显示,公司实现净利润20．16亿元,研发费用为20．45亿元。
▲图源:同花顺iFinD
可以看出,2018年以来,歌尔股份研发投入均高于公司净利润,2018年、2019年以及2020年三季度,公司研发费用占净利润的比例分别为224%、158%、101%。对于一家财务“造假”公司而言,一面大规模投入研发、一面在顶风造假并无必要。
当然,在2020年年度报告披露阶段财务总监换人似乎有些突兀。对此,歌尔股份在投资者互动平台中解释为公司正常的人事升迁变动,原财务总监段会禄先生任职公司董事、副总裁一职。
资料显示,段会禄2001年就加入歌尔股份,先后担任公司会计、财务经理、财务部门经理等岗位,目前持有歌尔股份447．5万股,对应市值约1．52亿元。
显然,若歌尔股份存在重大财务问题,即便段会禄辞去财务总监职位也很难独善其身。
只要排除了财务造假的可能,歌尔股份部分财务指标的问题就有望在发展中解决。从公司业绩预告来看,公司目前业绩仍然处于高速增长期。
在AirPods、Watch、HomePod处于上升周期、公司产品组合优化以及AR/VR需求回升的背景下,公司明年业绩仍有望保持较高增速。
因此,若公司原财务总监段会禄这一关键人物后期不再有新的变动,歌尔股份此番造假风波,大概率砸出的是一个“黄金坑”。
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