文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)        

最近，华为和小米分别在新品发布会上推出了新一代手环，巧的是，发布会仅相差一天，而手环均是第8代。华为甚至还发布了watch4，支持血糖监测。         

2015年前后，全民运动热情高涨，和智能穿戴产品风潮完美契合，促进手环销量大涨。几乎人手一个手环，一方面看上去紧跟时尚，另一方面，产品还主打健康监测功能，引发众多消费者追捧。         

然而这东西没过几年也渐渐成为大家口中的智商税：运动没有GPS，满足不了户外运动；心率、血压等监测数据也没那么准确；在物联互通上非常有限，支撑不了WiFi和4G，没有办法打电话等等。         

除了硬件有硬伤以外，手环的功能也非常有限，现在到了手环8，除了增加一项NFC支付功能以外，其他功能较前几代并没有很大变化。相比之下，智能手表反而更有优势。         

随着可穿戴智能产品技术的进步，智能手表逐渐取代手环成为主角，曾经押宝手环的企业也到了该转型的阶段，奋达科技（002681.SZ）就是其中一家。         

公司主营消费电子整机及其核心部件，主要产品包括电声产品、智能可穿戴、智能门锁、健康电器等四大系列。         

电声产品的主要形态是无线蓝牙音响，其中最有名气的就是和阿里巴巴合作的天猫精灵。         

2017年7月，天猫精灵诞生，具有影音娱乐、购物、信息查询、生活服务等功能，当年的双11购物节销量就突破了100万台。         

后来天猫精灵拥有了显示屏，引入了优酷、B站等视频内容网站，拥有大量视频资源。         

随着物联网技术的升级，用户还可以通过天猫精灵App进行智能设备的设置和控制。         

如今ChatGPT爆火，语音交互就可以替代人工完成多种工作，阿里云也宣布通义千问AI大模型即将接入天猫精灵，届时将有更丰富的语音交互可以完成更多指令。         

除了跟阿里巴巴合作以外，奋斗在电声产品方面的主要客户还有Yandex、华为、荣耀、百度等。         

从历年的收入构成也可以看出，电声产品贡献的收入最多，2022年收入占比进一步升至46%。

其次是美发电器，收入占比接近30%，主要有卷发器、电吹风等，合作的客户不乏Philips、Panasonic等知名品牌。         

前面说到奋达曾经看重的手环业务，属于智能可穿戴产品，主要为华为代工，同时还为Philips、Keep等品牌提供产品。但收入占比从巅峰时近20%下降至目前13.6%，显然手环业务面临着功能开发有限和需求度下降的双重挑战。

01

2022年业绩下滑                 

2022年奋达科技实现营收29.43亿，同比下降 29.38%；实现归属于上市公司股东的净利润8506.21万，同比增长65.59%。

其中，智能穿戴业务板块实现销售收入约4亿，同比下降51.36%。由于智能手环的市场需求不断萎缩，需求由手环持续转向功能更为齐全的智能手表，继续在手环上投入研发已难以开拓更多市场。         

虽然毛利率为10.92%，同比提升17%，实现由负转正，但手环业务全靠华为支撑，一旦大客户压价，想获取更多盈利就比较困难。         

2021年受华为大额低价订单的影响，奋达在手环业务的盈利空间进一步被压缩，毛利率竟然是负数，于是2022年双方重新商定价格，促进该业务毛利率有所提升。         

收入占比最多的音箱产品虽然实现营收约13.56亿，同比下降7.2%，但毛利率提升了8%，主要还是源于部分原材料价格下调。         

产品主要销往欧美等海外市场，境内收入占比还不到20%。一方面奋达不断开拓新的海外市场，另一方面，公司内部推行降本增效措施，减少了约8500万研发投入和近8770万管理费用，放弃了部分高度竞争、无利润空间的项目。         

多方紧衣缩食才换来净利润增长，然而再怎么节约，经营现金流还是非常吃紧。

02

紧张的资金链                  

多媒体音箱是奋达的主营产品，从全球和中国市场来看，这个行业总体处于低速调整期，新进机会减少。         

当现有产品无法吸引消费者换购新机，那么销售很有可能遇到瓶颈，同时也意味着公司需要加大研发力度，用更多创新打动消费者为产品买单。         

然而2022年，奋达砍掉近8500万研发投入，除了减少低收益项目的投入以外，很大一部分原因是缺钱。         

近3年经营活动现金流净额呈断崖式下降，销售商品收到的现金流减少，采购商品以及日常经营支出的现金流增加，导致现金流净额岌岌可危。

资金周转紧张的情况下，公司不得不通过借款缓解燃眉之急。近2年筹资活动产生的现金流为负，意味着当年为偿还债务支出的现金已超过取得借款收到的现金。         

一边努力还钱，另一边不断通过长期借款和其他方式获得资金，例如质押股份。         

实控人肖奋及其亲属共质押了41832.83万股，占A股的22.93%，其中肖奋一人就质押了持有的72.37%股份，占A股的16.26%。虽然质押股权的比例还未达到股权质押的警戒线，但释放出的信号很明显：还是缺钱。         

今年第一季度，长、短期借款的余额进一步攀升至8.9亿，较年初增长了2亿，增幅约30%。奋达不是在还钱，就是在借钱的路上。         

更难的是，迟迟未收回的欠款存在对外提供财务资助的嫌疑。

03

其他应收款存疑                  

截止2022年末，其他应收款余额为2.47亿，年报中只列出了“外部公司往来”余额1.4亿和“应收股权转让款”9010.62万，未具体列明欠款客户，引发了证交所问询。         

奋达在回复公告里列出了欠款单位明细，其中深圳富诚达和东莞欧朋达合计欠款约8600万，主要是出售子公司富诚达100%股权前向富诚达提供的借款本金及利息以及股权转让过程中产生的债权。并且交易方麦滔科技迟迟无法兑现股权转让款，至今仍欠款9010万。         

针对以上情况，奋达计提了2063万坏账准备。距离出售股权已过去一年，交易方还未付清股权转让款，借给富诚达的钱也未收回，对于2022年的奋达来说，犹如雪上加霜。

04

2023年一季度业绩                  

今年第一季度，奋达科技实现营收5.14亿，同比下降25.26%；获得归属于上市公司股东的净利润1479万，同比减少31.32%。         

智能穿戴产品收入下降带来的影响仍在发酵，而清溪园区二期达到预定可使用状态后，借款利息就停止资本化，叠加汇兑损失的影响，导致财务费用增至2460万，同比增长了202.59%。         

虽然降本增效措施进一步升级，但能否在今年迎来转变还很难说。

- END -免责声明：本文章是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的分析研究；诗与星空力求文章所载内容及观点公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本文中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，诗与星空不对因使用本文章所采取的任何行为承担任何责任。版权声明：本文章内容为诗与星空原创，未经授权不得转载。

       原文标题 : 华为手表支持血糖监测，智能手环几近末路