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隐忧与新看点 龙头冷思

看好看多之意,无需赘言。

只是,巨头光芒、一路高歌背后,一些成长隐忧也不可不察。

聚焦半年报,歌尔股份营收规模虽不断创新高,但销售毛利率、净利率却出现下行。2005年时,歌尔股份的毛利率尚有37．83%,净利率也有14．2%。2021年中期最新毛利率仅14．41%,净利率为5．77%。

高企存货,也是一风险点。

由2019年末的近50亿元增至2021年上半年末的93．22亿元,将近翻倍。

甚至2020年三季报时,其存货规模一度飙升到122．62亿元,是彼时298．48亿元流动资产规模的41%。而2019年末,这一占比还仅为30%左右。

更值注意的是,公司账面存货高达93．22亿元,存货跌价准备仅计提8296万元,不足1%。后续业绩走势值得关注。

独立行业分析师于盛梅表示,于高库存企业而言,除了现金流压力、产品市场话语权考量,更大风险是资产减值问题。

“因存货核算错误转而巨额亏损的欧菲光,可以算是前车之鉴。同样拥有大额存货的歌尔股份是否有类似隐忧,也值其冷思。”于盛梅补充道。

并非妄言。据《红周刊》报道,歌尔股份下游的消费电子行业存货贬值速度不容小视。有多位手机业经销商向该媒体表示,耳机价格的贬值率每年大概水平在20%。若考虑整体减值可能性,即使假如只有10%,减值规模也达9．3亿元。

隐患几何?如何消解?成长力之外,后续稳健性怎样?等待时间作答。

不过,歌尔股份依然满满信心。

随着VR虚拟现实的火热,歌尔股份自信地发布了三季度的业绩预告。

8月26日晚,歌尔股份披露,2021年三季度预计净利润约14．83亿元-17．3亿元,同比增长20．00%-40．00%。

另一厢,还有新动作。

有投资者在投资者互动平台提问:北京证券交易所成立了,歌尔微电子有没有到北京证券交易所上市的打算?

歌尔股份9月6日回复表示,歌尔微计划分拆至创业板上市,请注意查阅公司相关公告。

公开信息显示,歌尔微电子是 MEMS 系列产品生产商,提供 MEMS 麦克风、MEMS 传感器、微系统模组等相关产品,应用于智能手机、智能无线耳机、可穿戴产品、汽车电子等领域。

无疑,分拆上市为龙头歌尔增添了新价值看点。

目前,歌尔麦克风、微型扬声器出货量全球第一,VR设备全球出货量占比70%以上;智能穿戴(手环手表)、TWS(智能无线耳机),在细分市场也都是全球领先;微机电(MEMS)细分领域,歌尔排名全球第六,更是唯一进入全球前十的中国企业。

龙头站位,自有龙头畅想。正如歌尔股份对自己的定义:“科技的前行者”。其野心不止当下的TWS与VR/AR,而是聚焦消费电子领域,围绕“大Audio(声学)”与“大Video(视像、VR/AR)”,产品体系涵盖精密组件+4大整机(智能耳机、VR/AR、智能穿戴、智能家居)。乘风破浪,充满想象空间。

有梦想谁都了不起。

只是要想真正乘风破浪、坐稳龙头,除了快、大还要稳、优。

奔跑中的歌尔股份,有期待亦有挑战。拥抱“元宇宙”、仰望龙头星辰的同时,及时查漏补缺、保持稳优敬畏,也不是坏事。

本文为首财原创